蓝色笔尖触到白板，嗒的一声。

周然没看任何人。她视线落在白板右上角那片空白，手腕动了。

“基于公开年报、可比交易及现金流折现模型。”她开口，声音像在念公式，“赵总方案计划出售三项核心资产：海西物流园百分之五十一股权，海西纺织城整体产权，海西城商行百分之十五点三股份。”

笔尖滑动，列出三项。

“打包出售给‘鼎汇新兴产业发展基金’，总对价二十七点六亿元。”她写下数字，“资金回笼路径：优先偿还今日下午五点到期、由‘鼎汇系’关联方持有的三亿信托本息，约三点一五亿。剩余二十四点四五亿，按方案第六条第二款，注入‘智慧物流数据港’新项目，集团占股百分之四十九。”

她换行，写下“智慧物流数据港”，画了个圈。

“新项目控股方是‘星辰前沿技术有限公司’，占股百分之五十一。”她又写下“星辰前沿”，连线。

会议室安静得只剩空调嗡嗡声。

几位董事身体前倾。钱永固缩在角落抠笔记本边缘。孙守业眉头拧成疙瘩，偷瞟赵坤。

赵坤撑着桌沿，指节发白，脸上血色褪尽。他没打断，死死盯着那支笔。

陆明远双手交叠，眼神跟着笔尖移动。

“这是方案本身。”周然转身面向长桌，“现在看关键数据。”

她走回座位，抽出三张表格举起来。

“第一，资产估值。”声音清晰，“海西物流园，去年第三方公允价值十八点二亿，对应股权价值九点二八亿。方案作价八点五亿，折价百分之八点四。”

“海西纺织城，三年前内部重组估值十三点五亿。方案作价九点八亿，折价百分之二十七点四。”

“海西城商行股份，过去六个月平均市盈率六点二倍测算，股权价值约十一点三亿。方案作价九点三亿，折价百分之十七点七。”

她放下第一张表。

“三项合计合理估值约二十九点九亿。方案总价二十七点六亿，整体折价百分之七点七。看起来‘略低于市场’。”

拿起第二张表。

“但这是静态估值。”话锋一转，“引入动态变量：第一，资产真实盈利能力。物流园去年净利一点一亿，纺织城净利两千三百万但拥有市中心一百二十亩土地，潜在变更用途价值巨大。城商行去年分红收益率百分之四点二，稳定且牌照稀缺。”

“第二，接盘方‘鼎汇新兴基金’的资本运作记录。”目光扫过众人，“这家基金成立不到两年，公开可查投资项目仅三项，全是收购困境地方国企资产，收购后十二到十八个月内通过资产剥离、土地变性或转手套现，平均内部收益率……”她看了一眼表格，“推算不低于百分之四十。”

放下第二张表。

“一个以短期套利为主的基金，以低于市场价百分之七点七打包收购我们最优质、最核心、现金流最稳定的资产。”语气毫无情绪，“各位董事，如果你是基金管理人，退出策略是什么？长期持有分享红利，还是尽快找下家赚差价？”

没人回答。

答案显而易见。

拿起第三张表。

“假设交易完成，资金回笼。二十四点四五亿注入‘智慧物流数据港’。”她看向白板上那个圈，“这项目公开信息极少。备案资料显示总投资五十亿，建设期三年，预测内部收益率……百分之十二点五。”

停顿。

“预测很美好。但有问题。”竖起一根手指，“第一，项目主体‘星辰前沿’，注册资本一亿，实缴三千万。过去三年无实质经营，社保缴纳两人。”

第二根手指。

“第二，核心技术‘智慧物流大数据平台’，知识产权归属不明。备案材料提到的技术合作方，是注册在开曼群岛的离岸公司，无法查询背景。”

第三根手指。

“第三，最重要一点。”声音压低，每个字更清晰，“通过工商信息股权穿透及非公开渠道交叉验证，‘星辰前沿’的实际控制人，与‘鼎汇新兴基金’的有限合伙人之一，存在高度关联。”

放下手。

空气好像突然被抽干。

头发花白的吴董事猛地抬头，眼镜后的眼睛睁大了。

“周顾问，”声音发干，“你的意思是……卖资产的钱，转个手又流回买资产那帮人……至少是他们关联方控制的项目里？”

周然点头。

“从资金流向和股权关联看，可能性不低。”

“那项目黄了怎么办？”另一位董事忍不住问，“钱不打水漂了？”

“根据出资协议，”周然走到白板前，笔尖点着“智慧物流数据港”旁的空白，“集团作为少数股东，承担出资义务，对运营无控制权。资金一旦划出，使用监督权在控股方‘星辰前沿’。协议中关于资金挪用、项目失败的违约责任条款……”翻了一下方案复印件，“定义模糊，违约金上限仅为出资额百分之五，且免责情形多。”

放下笔。

“总结。”转身面向所有人，“这方案以低于合理价值至少百分之七点七的价格，出售集团核心优质资产。回笼资金中，超百分之十一优先偿还与接盘方关联的债务。剩余超百分之八十八资金，将投入实控人背景不明、技术来源不清、由关联方控股且集团无法掌控的项目。该项目预测回报率存疑，资金安全缺乏保障。”

停顿，让每句话沉下去。

“这不是输血救急。”最后说，声音不大，像锤子砸进木头，“这是通过复杂交易安排，将集团最值钱的家底，以‘合法’形式低价转移。转移过程中，先截留部分解决关联方自身债权，剩下的，投入一个可能永远看不到回报、甚至资金可能被挪用的‘项目’里。”

看向赵坤。

“赵总一直强调，这是为集团活下去不得不做的牺牲。”语气平静得可怕，“但数据推演结果显示，方案执行后，集团失去下金蛋的母鸡，换来一张前景不明、控制权在别人手里的远期支票。而这张支票，很可能无法兑现。”

收回目光，看向吴董事。

“所以，回答您最初问题：这方案不仅仅是卖便宜了。”周然说，“它很可能让集团在解决眼前三亿兑付危机后，迅速陷入更大、不可逆的资产空心化危机。届时，失去核心现金流支撑，剩余债务将全面爆发。那才是真正的……死路一条。”

推演完毕。

连空调嗡嗡声都听不见了。

死寂。

所有人都盯着白板上那些字、线条、数字。它们不复杂，甚至简单明了，但连在一起勾勒的图景让人心底发寒。

如果周然说的是真的……

不，她拿出了估值表，列出了条款，指出了关联。这不是猜测，是基于公开信息和方案文本的推导。每一步都有依据。

吴董事张了张嘴，又咽回去。他看向赵坤，眼神里充满难以置信和被欺骗的愤怒。

孙守业额头冒汗。他之前只觉得这女人太较真，不懂变通。可现在……如果这方案真是陷阱，他差点被当枪使了！想起赵坤找自己时说的——“老孙，这都是为了集团大局，资产卖了钱回来，业务板块才有活水。”“那个周然，就是书呆子，只会看死数字，不懂实际运作。”

去他娘的大局！

钱永固快把笔记本那页纸抠破了。脑子里嗡嗡响，全是“资金安全缺乏保障”、“可能无法兑现”。他是财务，太明白这意味着什么。真那样，别说他，整个财务部都得完蛋！赵坤……赵总怎么能……

陆明远依旧沉默。

但他交叠的双手，食指指尖极其轻微地、有节奏地点了一下桌面。只一下。

然后抬眼看向周然。

“周顾问，”开口，声音平稳如常，“你的分析基于公开数据和方案文本。对于资产折价幅度、接盘方运作模式、以及新项目关联性的判断，是否有更确凿的……比如合同、邮件、会议纪要之类证据支撑？”

关键问题。

也是赵坤最后的机会。

所有目光瞬间移回周然脸上。

周然沉默两秒。

这两秒像两小时一样长。

赵坤撑在桌沿的手指节捏得咯咯响，眼里血丝更密，死死盯着周然，嘴唇抿成刀锋。

他在等。

等周然说“没有”。只要她说没有，他就能反击，说这一切都是臆测，是污蔑，是为个人出风头不顾集团死活的哗众取宠！

周然吸了口气。

“关于资产折价和接盘方模式，证据主要是公开市场信息和方案本身条款。”她先说了这部分，赵坤眼底猛地闪过一丝狠色。

但话没停。

“但是，”转折了，“关于‘星辰前沿’与‘鼎汇新兴基金’的关联，以及‘智慧物流数据港’项目技术来源疑点，我这边……”顿了顿，斟酌用词，“收到了一些非公开渠道的材料线索。目前还在核实，尚未形成可直接呈堂的证据链。”

没说有，也没说没有。

她说的是“线索”，“核实中”。

但这已经够了。

对在场董事尤其是老江湖来说，太明白“非公开渠道的材料线索”意味着什么。那往往意味着内部有人提供了东西，意味着水面之下还有暗流。

赵坤脸上最后那点血色唰一下褪得干干净净。

喉咙里发出嗬的怪响，像被扼住。

陆明远点头，没再追问证据细节。转向赵坤。

“赵总，”语气依旧平静，甚至客气，“周顾问刚才的分析逻辑清晰，数据详实。对于资产折价和资金流向的质疑，尤其是新项目与接盘方可能存在关联这一点，你是否需要……解释一下？”

解释？

赵坤脑子里一片空白。解释什么？怎么解释？周然几乎把底裤都扒下来了！那些数字，那些关联，她怎么查到的？鼎汇和星辰之间的安排明明那么隐蔽……

他猛地想起李维序。

想起李维序失踪前惶惶不可终日的眼神。