她也知道，是时候了。

“赵总说，资产重组是唯一能快速回笼资金、救急的办法。”她开口，声音不大，却像一把小锤子，敲在刚刚有所松动的气氛上，“还说，这是‘两害相权取其轻’。”

她往前走了一步，离白板更近些。

“好，那我们就来算算，赵总这个‘轻’的害处，到底有多‘轻’。以及，它是不是真的能‘救急’。”

她拿起板擦，将刚才的现金缺口表擦掉一小半，露出空白。

然后，她换回红笔，写下几个字：拟出售资产包估值分析。

赵坤瞳孔微微一缩。

“根据赵总上月提交董事会审议的《关于处置部分非核心资产的议案》，拟出售资产包包括：海西物流有限公司100%股权，海西纺织集团85%股权，海西城市商业银行股份有限公司9.8%股权，以及海西大厦附属酒店物业。”她语速平稳，像在念审计底稿，“交易对手方，为鼎汇新兴产业发展基金（有限合伙）。交易对价，总计人民币二十八亿五千万元。其中，首期支付百分之三十，即八亿五千五百万，于协议生效后五个工作日内支付；剩余百分之七十，在股权过户完成后一年内分期支付。”

她看向赵坤。

“赵总，以上信息，是否准确？”

赵坤盯着她，眼神阴鸷，几秒后，才从牙缝里挤出一个字：“是。”

“好。”周然点头，红笔在“二十八亿五千万”下面划了道线，“那么，我们首先看估值。以海西物流为例，截至去年末审计报告，其净资产账面价值为十一亿三千万元。去年净利润为负两千一百万。鼎汇基金的收购出价是……多少来着？”她假装翻了一下手边的报告。

赵坤脸色难看，没接话。

旁边一个董事低声说：“议案附件里写的是……四亿八千万？”

“对，四亿八千万。”周然红笔写下这个数字，在旁边打了个巨大的问号，“净资产十一亿三千万，作价四亿八千万。折价率超过百分之五十七。而且，这是在物流公司拥有市区核心地块仓库、港口特许经营权等稀缺资产的情况下。”

她顿了顿。

“同样的逻辑，海西纺织净资产六亿二千万，作价三亿五千万，折价百分之四十三。海西城商行股权，按照最近一期可比交易估值，每股至少应在五元以上，议案作价每股三块二。酒店物业的评估价也明显低于市场同类。”

她抬起头，目光扫过众人。

“我不是资产评估师，但基本的商业常识和财务数据对比，足以说明问题：这个资产包的整体售价，显著低于其合理市场价值。初步估算，仅账面价值折让就超过十五亿元。这还不算某些资产的潜在升值空间。”

会议室里响起低低的议论声。

赵坤寒声道：“市场价值？现在是什么市场？银行抽贷，集团信用受损，这些资产摆出去，谁敢接盘？能有人要就不错了！鼎汇基金肯在这个时候出手，已经是雪中送炭！你还在这里吹毛求疵，按太平年景的估值算账？幼稚！”

“是吗？”周然反问，语气依旧平静，“那么赵总，鼎汇基金为什么肯‘雪中送炭’？他们背后的出资人是谁？基金管理人星辰资本，跟海西集团，跟赵总您，又有什么关系？”

问题一个比一个锋利。

赵坤腮帮子动了动，没立刻回答。

周然没等他回答，红笔指向那个“首期支付八亿五千五百万”。

“好，就算估值问题暂且搁置。我们看现金。按照协议，首期支付八亿五千五百万，能在五个工作日内到账。如果今天签约，最快下周初，这笔钱能进来。”她在旁边标注了时间，“那么，这笔钱，能覆盖刚才算出的、未来三十天的四亿现金缺口吗？”

她自问自答。

“看起来能，还有富余。但是——”她重重划下转折线，“这笔钱进来之后，怎么用？”

她看向赵坤，眼神锐利。

“赵总刚才说，卖资产是为了救急，为了发工资、付货款、还贷款，让集团活下去。那么，这八亿多现金，是不是会全部留在集团层面，用于支付这些紧急债务？”

赵坤眼神闪烁了一下。

周然没放过这个细微的变化。

“我研究了资产出售协议的草案。”她语速加快，“里面有一项条款，很有意思。‘首期价款中，应优先扣除标的资产截至交割日所负有的、且由转让方（即海西集团）提供担保或连带责任的所有债务，该等债务的债权人有权直接向收购方（鼎汇基金）主张，并从首期价款中代位清偿’。”

她念得很慢，确保每个字都让人听清。

“翻译一下就是：卖资产收回来的第一笔钱，要先拿去还这些资产本身欠的债，而且是海西集团担保了的债。还完了，剩下的，才是集团能自由支配的现金。”

她顿了顿，看向钱永固。

“钱总，您是财务负责人。海西物流、海西纺织、还有那个酒店，它们各自账上，由集团提供担保的银行借款、供应链融资、以及其他或有负债，总共有多少？到期情况如何？”

钱永固脸都白了，汗珠从鬓角滚下来。他不敢看赵坤，手指哆嗦着去翻面前的文件夹，翻了半天，才结结巴巴道：“这个……这个需要详细统计……初步……初步看，物流公司那边，集团担保的流贷就有两个亿马上到期……纺织那边也有一个多亿的担保贷款……酒店物业的抵押贷款，集团是连带保证人，下个月也有八千万到期……”

他越说声音越小。

周然点点头，红笔在白板上快速计算。

“保守估计，这些需要优先清偿的担保债务，加起来至少四到五个亿。也就是说，八亿五千五百万的首付款，到手之前，先要砍掉一半。剩下三到四个亿，才能进集团总账。”

她在“八亿五千五百万”旁边，写下一个大大的“-4~5亿”，箭头指向“3~4亿（集团可用）”。

“好，就算还有三四个亿能用。”她继续，“但这笔钱，真的能用来发工资、付货款、救急吗？”

她再次看向赵坤，这次目光里带上了一丝冰冷的嘲讽。

“赵总，您的议案里，好像还有一条补充说明？关于出售资产所获资金的使用安排？如果我没记错，上面写着：‘本次资产处置所得款项，应优先用于保障“灯塔”国际科技园项目后续建设及研发投入，确保集团战略转型核心项目不受影响’。”

她一字一顿地念出来。

会议室里，好几个董事猛地抬起了头，脸上露出难以置信的神色。

连陆明远，一直平稳点着桌面的手指，也停住了。

“灯塔”项目！

那个刚刚被周然用几十页证据、无数份假合同和虚假签名，证明是彻头彻尾财务造假、资金被挪用的项目！

赵坤卖资产救急，筹来的钱，要优先拿去填这个黑洞？！

荒谬感像冰水一样浇下来，让人头皮发麻。

赵坤的脸，彻底黑透了。他放在桌下的手，攥成了拳头，青筋暴起。

“你懂什么！”他嘶声道，声音因为激动而有些变调，“‘灯塔’是集团未来！是转型的希望！现在遇到困难，正是需要加大投入的时候！那些历史问题……可以慢慢查，慢慢解决！但项目不能停！停了，集团就真的没有未来了！”

“用远低于市场的价格，卖掉还能产生现金流的实体资产，换来的钱，去填一个已经被证明是造假和资金挪用的无底洞。”周然的声音冷得像冰，“赵总，这就是您说的‘救急’？这就是您说的‘两害相权取其轻’？”

她摇了摇头。

“不，这不是救急。这是输血给一个已经坏死的器官，同时把还能工作的手脚砍掉卖掉。”

她转过身，红笔在“3~4亿（集团可用）”旁边，画了一个巨大的叉。

“所以，赵总的方案，并不能解决眼前的现金危机。它甚至可能让危机更快爆发——因为一旦资产卖掉，集团就失去了这些实体业务的现金流贡献，而‘灯塔’那个黑洞，会继续吞噬所有资源。到时候，工资照样发不出，货款照样付不了，到期的贷款……更还不上。”

她停顿了一下，让这些话沉下去。

“更重要的是，”她声音压低了些，却更清晰，“一旦资产完成过户，首期款被‘灯塔’项目和其他担保债务吞噬殆尽，而后续的百分之七十尾款，还要等一年才能分期拿到。到那时，如果鼎汇基金——或者说，它背后的星辰资本、梁启水先生——找各种理由拖延支付，甚至拒绝支付呢？”

她看向赵坤，目光如刀。

“协议里关于尾款支付的违约条款，罚则很轻。诉讼周期漫长。而海西集团，到那时已经失去了核心的实体资产，现金枯竭，信用破产，拿什么去追讨？又拿什么去维持运营？”

她没再说下去。

但所有人都听懂了。

这不是救急。

这是一场精心设计的、合法的掏空。用眼前的“现金”诱饵，骗集团交出最值钱的家当，然后拖死你。

会议室里死一般的寂静。

连刚才为赵坤说话的孙守业和吴董，此刻都脸色惨白，嘴唇哆嗦着，看看赵坤，又看看白板上那些残酷的数字和箭头，一句话也说不出来。

赵坤站在那里，胸口剧烈起伏。他脸上的肌肉抽搐着，那双总是带着算计笑意的眼睛，此刻布满了血丝，死死瞪着周然，像是要把她生吞活剥。

但他没再咆哮。

因为周然用数据，用逻辑，用他自己议案里的条款，把他最后的遮羞布，撕得粉碎。

一直沉默的陆明远，终于再次开口。

他声音不高，却带着一种不容置疑的重量。

“所以，周顾问。”他看向周然，目光深沉，“基于你的分析，赵总这个资产重组方案，非但不能解决当前的现金流危机，反而会加速集团失血，并可能造成核心资产永久性流失。对吗？”

周然迎着他的目光，点头。

“数据推演的结果，是这样。”

“那么，”陆明远缓缓坐直身体，双手交叠放在桌面上，视线转向脸色铁青的赵坤，又扫过其他神情各异的董事，“在否决这个饮鸩止渴的方案之后，对于今天下午五点必须兑付的三亿信托，以及未来三十天近四亿的现金缺口——”

他顿了顿，每一个字都砸在人心上。

“你的报告，或者你的数据模型，有没有给出……其他的可能性？”

压力，再次如同实质，压在了周然肩上。

这一次，不再是揭露问题，而是寻找生路。

真正的硬仗，现在才开始。

周然深吸一口气，指尖因为用力而微微发麻。她看向白板上那片刺眼的红色，又看向窗外炽烈的阳光。

阳光里，灰尘还在飞舞。

她沉默了几秒。

然后，伸手，拿起了那支蓝色的笔。